Рыжий Лебедь в корпоративных облигациях РФ - нет волны дефолтов, хотя и многовато - подсмотрено на РБК
- Получить ссылку
- X
- Электронная почта
- Другие приложения
Скайфолл передаёт:
Критерий волны дефолтов - от 5% дефолтников. Пока, Слава Богу - этого нет.
(В 2009 было 10%)
2 основных критерия:
1) операционно компания не меньше полумиллиарда рублей в год либо для надёжности 50 миллионов юаней;
2) долг не выше EBITDA либо в крайнем случае полутора EBITDA.
При этом рейтинг ожидается AAA (Так называемый Трипл Эй). Дефолт угрожает в РФ-2026
начиная с рейтинга ABB и хуже.
Разъяснение Сбербанка.
EBITDA рассчитывают с 80-х годов прошлого века. Изначально с помощью показателя банки оценивали компании:
при выдаче им кредитов — чтобы понять, смогут ли они возвращать заёмные средства из полученной прибыли и на какую сумму;
при оформлении сделок по поглощению — чтобы понять, смогут ли компании провести их на заёмные средства.
Сейчас сфера применения показателя ещё шире — EBITDA используют:
Владельцы и руководители, чтобы: • оценивать прибыльность, самофинансирование и кредитоспособность своего бизнеса и сравнивать себя с конкурентами; • принимать управленческие решения, например, об оптимизации затрат, выплате дивидендов; • оценивать партнёров для запуска совместных проектов, слияний или поглощений; • предоставлять инвесторам информацию об эффективности компании, если она хочет выпустить акции или её ценные бумаги уже котируются на бирже.
Инвесторы и аналитики считают EBITDA, чтобы: • сравнивать прибыльность компаний и принимать решения о покупке акций, доли или бизнеса целиком; • составлять рейтинги биржевых котировок.
Банки и прочие кредитные организации — чтобы определять, стоит ли кредитовать компании и в каком объёме.
Чем отличается от других видов прибыли
EBITDA следует отличать от других видов прибыли, которые также рассчитывают для анализа финансового положения компании. К ним относятся:
Чистая прибыль
Она и «грязная прибыль» — EBITDA — не равны. Чтобы получить чистую, из выручки вычитаются абсолютно все расходы, включая налоги и выплаты по кредитам.
Чистая прибыль = Выручка – Расходы – Налоги – Кредиты – Амортизация
Если у одной компании чистая прибыль больше, чем у другой, это не значит, что первая работает лучше и имеет хорошие перспективы. А вот более высокий показатель EBITDA как раз указывает на это.
Операционная прибыль
Это прибыль до вычета налогов и платежей по кредитам. В отличие от EBITDA, из неё исключена амортизация. Если рассматривать упрощённые формулы, то:
«Операционка» рассчитывается «сверху вниз» — от выручки компании:
Операционная прибыль = Выручка – Расходы (с амортизацией)
EBITDA рассчитывается «снизу вверх» — от чистой прибыли компании:
EBITDA = Чистая прибыль + Налоги + % по кредитам + Амортизация
Операционная прибыль больше подходит для внутреннего аудита, а EBITDA — для внешней оценки компании.
Скорректированная EBITDA
1. Модификации EBITDA, для расчёта которых из неё исключают либо проценты по кредитам, либо налоги, либо амортизацию:
EBIT = Чистая прибыль + Налоги + % по кредитам + Амортизация EBIAT = Чистая прибыль + Налоги + % по кредитам + Амортизация EBID = Чистая прибыль + Налоги + % по кредитам + Амортизация EBIDA = Чистая прибыль + Налоги + % по кредитам + Амортизация
2. Модификации EBITDA, для расчёта которых к ней добавляют дополнительные статьи расходов с поправками на особенности бизнеса. К таким относятся, например EBITDAR, EBITDAM и другие. В первой к EBITDA добавляют расходы на лизинг, во второй — на менеджмент. Компании, которые несут нетипичные расходы, могут создавать свои модификации показателя.
Скорректированную EBITDA сложно назвать объективной. Она может показывать преувеличенный поток свободных денег. Компания должна уведомлять своих партнёров и инвесторов, что использует в отчётности скорректированную EBITDA.
Какие у EBITDA плюсы и минусы
К плюсам можно отнести простоту и универсальность. EBITDA — это тот вид прибыли, который в общих чертах даёт представление об эффективности и платёжеспособности компании. По показателю можно сравнивать компании из разных стран, если они работают в одной отрасли и сопоставимы по масштабу.
Из минусов можно выделить:
Разные формулы и методики расчёта. Основная формула не является обязательной, поэтому многие компании корректируют EBITDA по своему усмотрению.
Исключение особенностей налогообложения. С одной стороны, это плюс, позволяющий оценить непосредственно бизнес-процессы. С другой стороны, слишком высокие налоги могут ухудшать положение компании или даже ставить её на грань банкротства. Показатель EBITDA не будет их отражать.
Отсутствие учёта других статей расходов, а также данных об инвестициях в компанию, стоимости активов и оборотах. Чтобы видеть полную финансовую картину, их надо учитывать — одной EBITDA недостаточно.
Отсутствие учёта амортизации. Некоторые инвесторы критикуют EBITDA за это. Например, Уоррен Баффет считает, что расходы на обновление оборудования у большинства компаний очень высокие, а EBITDA их скрывает.
Как узнать EBITDA
В отчётности:
Финансовой — например, в отчёте о прибылях и убытках — ОПиУ (он же PnL), если ведёте его.
Управленческой— например, в одном из отчётов для внутреннего пользования, если ведёте такие.
Бухгалтерской: • по РСБУ — Российским стандартам бухгалтерского учёта: в бухгалтерском балансе, пояснениях к нему и отчёте о финансовых результатах (ОФР); • по МСФО — Международным стандартам финансовой отчётности.
- Получить ссылку
- X
- Электронная почта
- Другие приложения
Комментарии
Отправить комментарий